江帆

消费品巨头Unilever（联合利华）在周一宣布，同意以22.7亿欧元（约合27亿美元）的价格，收购韩国美容集团 Carver Korea（珂泊亚，以下简称Carver），本次交易的卖方包括 Carver Korea 目前的股东：高盛集团和贝恩资本（Bain Captial）等。

成立于1999年，Carver 目前在韩国本土、中国、美国市场销售约 1000种产品，2016年的销售额达到3.21亿欧元，EBITDA（息税折旧摊销前利润）1.37亿欧元，旗下的旗舰护肤品牌是 A.H.C，产品线包括精华液、化妆水、保湿霜、面膜和防晒等系列。

高盛与贝恩在2016年7月宣布收购 Carver Korea 的控制性股权，虽然双方并没有公布具体的财务细节，但是据知情人士透露，交易价格或将超过 3500亿韩元（按当时汇率约合 3亿美元）。（详见《华丽志》报道：高盛、贝恩联合收购韩妆生产商 Carver多数股权，交易价格或超 3亿美元）

如果按照去年估计的交易金额（3亿美元）计算，高盛和贝恩在 Carver 上的投资一年就取得了8倍的惊人回报（估值从3亿美元暴增到27亿美元，相当于2016年销售额的 7.1倍，EBITDA的 16.6倍）！

分析师 Martin Deboo 表示，虽然联合利华本次收购的出价高得惊人，但是从战略角度上来说没有问题。他表示：“这是联合利华进行过的最大的收购交易之一，但是 Carver Korea 盈利状况良好，在中国市场的表现也很不错，有35%的销售来自于中国。因此收购他们是非常合理的行为。”Martin Deboo对联合利华股票的评级为“买入”。

联合利华个人护理业务总裁Alan Jope 表示：“Carver 的表现让人印象深刻，和我们在个人护理领域的战略也非常吻合，我们很高兴能够收购他们。这将会对我们在亚洲市场的地位起到极大促进作用，让我们可以推出更多不同价位的高档护肤品。”

消息公布之后，联合利华的股价在周一上午上涨了0.8%。快速发展的韩国化妆品市场随着“韩流”的兴起，韩国的化妆品在亚太地区的热度也随之升高。目前，韩国已经是世界上第四大美容与化妆品市场，今年的护肤品销售额预计将达到63亿美元。Euromonitor的新加坡分析师Sunny Um表示：“在韩国流行音乐和电视剧的推动下，亚洲消费者中有很多人都成为了韩国明星的粉丝，希望能够模仿他们的造型和生活方式。”

上图：2011年至今，韩国护肤品市场规模示意图

Sunny Um表示，韩国化妆品品牌与 Zara 等快时尚品牌采取了相似的战略，包括加快产品研发周期，以保持新鲜感等。此外，他们也使用了许多中药成分作为原材料，以迎合中国消费者的需求。

但是由于最近的地缘政治因素，中国与韩国之间的外交关系有所恶化，导致前往韩国的中国游客数量下跌，这让韩国化妆品行业的表现受到了一定冲击，韩国最大的化妆品公司Amorepacific Corp.（爱茉莉太平洋）第二季度的营业利润同比下跌了58%。

联合利华此前曾表示，公司预计将会每年将在收购方面投入 10亿到30亿欧元，以加速拓展公司在主流消费品以外领域的表现，推出更多更加健康或是环保的新品牌。

丨消息来源：彭博社，Carver 官方网站，官方新闻稿以及《华丽志》此前报道

丨图片来源：彭博社与AHC 官方网站

丨责任编辑：LeZhi