海家化实现营业总收入13.8亿元，同比增长19%；营业利润1.43亿元，同比增长48.8%；归属母公司所有者的净利润为1.07亿元，同比增长52%；净资产收益率10.73%，同比提高2.05个百分点；实现每股收益0.49元。

        主营业务盈利能力小幅提升

        报告期内公司通过对品牌的不断建设、销售网络的持续拓展、适合消费者需求的新产品的成功开发等多项措施，化妆品销售收入继续保持较大幅度的增长，同比增长23.3%，其中六神、佰草集、美加净，高夫、家安等品牌产品的销售均有良好表现。面对成本上升的压力，公司一方面加大高毛利产品的营销力度，淘汰低毛利产品，优化产品销售结构，消化成本上升压力，在化妆品销售收入实现20%以上增长的同时，毛利率由2007年同期的47%提升到报告期内的49%。

        2001-2006年中国日化产品市场销售额年复合增长率为11.3%，预计2007-2010年复合增长率9.9%。其中护肤品2001-2006年销售额年复合增长率为18.6%，预计2007-2010年复合增长率10.4%；彩妆产品2001-2006年销售额年复合增长率为11.8%，预计2007-2010年复合增长率8.6%；洗浴产品2001-2006年销售额年复合增长率为6.0%，预计2007-2010年复合增长率5.3%。

        公司拥有六神、美加净、清妃、佰草集等众多民族品牌，六神系列产品为中国民牌产品，品牌和渠道优势使得公司能够获得更快的市场增速。

        收购四川可采51%股权拓宽产品类别

        公司出资6521.63万元增资收购四川可采化妆品股份有限公司51%的股权，该资产的帐面价值为3062.38万元，评估价值为8540万元，实际购买金额为6521.63万元。

        四川可采是研发和产销草药护肤化妆品的一体化公司，公司可采面贴膜产品市场份额处于该品类前三名，具有一定市场影响力。2007年实现主营收入9600万元，净利润580万元。预计08-09年四川可采可以为公司贡献净利润440万元、564万元。

        实施股权激励有助公司持续增长

        公司本报告期内实施了限制性股票激励计划。本次激励计划的对象为公司董事长、副董事长、公司高级管理人员，包括总经理、副总经理、财务总监、董事会秘书以及根据章程规定应为高级管理人员的其他人员、公司及公司子公司中层管理人员、经公司董事会薪酬与考核委员会认定的营销骨干、技术骨干和管理骨干。已经授出的股票共计530万股，授出价格8.94元/股，有效期5年。

        有关股份登记手续已于2008年4月完成，还预留36万股的股权激励计划。

        此次股权激励将影响公司08年净利润3287万元，09年3389万元。但从长期来看将改善公司薪酬和激励机制，有利于提高管理层和员工的积极性，促进公司业绩持续增长。

        业绩预测与估值

        预计08年全年每股收益0.89元，09年每股收益1.16元。考虑到公司所属行业具有较强防御性特征和公司的行业龙头地位，给予公司08-09年25-30倍市盈率估值，则未来合理价值区间在26元-29元，目前股价略偏高，给予公司中性评级。